行業近況：1 月20 日，全國住房和城鄉建設工作會議召提出加強房地產市場調控，堅持“房住不炒”，保持調控政策連續性、穩定性，增強調控政策協調性、精準性，持續整治規范房地產市場秩序。此外，會議要求重點推進住房供給側結構性改革，大力增加保障性租賃住房供給，2022 年建設籌集保障性租賃住房240 萬套(間)。我們認為會議進一步強化了繼續穩妥實施房地產長效機制，實現良性循環的信心，并為保障房建設做出了具體指引。我們看好地產端信心繼續強化，基建穩增長逐步落地，消費建材、水泥、玻璃等品類有望獲得預期的改善和基本面需求托底，提示建材板塊的布局機會。
評論：消費建材仍為我們2022 年首選領域。我們認為“穩增長”支撐下，2022年交通、水電熱供應、市政等領域投資或仍有較快增長(中金建筑組預計分別同比+4.8%/+7.9%/ +5.7%)；同時我們認為保障房建設亦有助于對沖地產下行壓力，相關管材、防水等品類有望直接、充分受益。地產下行期，部分風險管控不佳的企業競爭力下降，小企業亦加速出清，而基建消費建材市場仍呈現“大行業，小公司”的藍海局面，我們認為非房成長邏輯有望支撐龍頭企業穿越地產陣痛期。我們重申消費建材top picks:東方雨虹、堅朗五金、三棵樹。推薦中國聯塑、北新建材、偉星新材，建議關注科順股份(未覆蓋)、凱倫股份(未覆蓋)等受益穩增長的低估值標的。
玻璃：貨幣政策有助于強化竣工信心，2022 年龍頭吹響反彈行情號角。我們認為去年8 月以來玻璃需求轉弱在于資金瓶頸，而非項目不足。我們認為隨著央行貨幣政策工具箱的充分運用，地產有望迎來資金的良性循環，在穩增長、保交樓等政策環境下，竣工需求在今年有望迎來修復。根據卓創，1 月第三周浮法廠庫環比-7.1%，反映了下游補庫需求，我們預期下游信心正在恢復；若淡季價格繼續下跌，我們認為老化窯線的冷修有望推動供給短期收縮。綜合來看，我們看好今年玻璃供需面有望邊際向好，推動行業迎來反彈行情。我們推薦旗濱集團、南玻A、信義玻璃、中國玻璃。
水泥：有望受地產企穩+基建穩增長雙重托底。我們認為隨地產逐步回歸良性循環，基建穩增長落地，今年水泥需求或僅小幅下滑(約-4%)。同時，景氣下滑期帶來的并購整合機會，以及骨料、新材料、新能源等業務的拓展均有望賦予龍頭成長空間，對沖行業下行壓力。近期水泥板塊已有階段性估值修復，但板塊P/B仍僅1.3 倍，依舊處于歷史低位，板塊具備配置吸引力。我們看好海螺水泥、華新水泥、冀東水泥、蘇博特、壘知集團。
估值與建議：我們維持行業覆蓋公司的盈利預測和目標價不變。
風險：需求復蘇不及預期，穩增長政策拉動效果不及預期。
