中國(guó)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站近日發(fā)布公告，第十八屆發(fā)行審核委員會(huì)定于2022年3月31日召開(kāi)2022年第37次發(fā)行審核委員會(huì)工作會(huì)議，屆時(shí)將審核慕思健康睡眠股份有限公司的首發(fā)事項(xiàng)。
公開(kāi)資料顯示，慕思股份主要從事健康睡眠系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品包括中高端床墊、床架、床品和其他產(chǎn)品，其中床墊為公司核心產(chǎn)品。公司已建成以“經(jīng)銷(xiāo)為主，直營(yíng)、直供、電商等多種渠道并存”覆蓋全國(guó)的多元化、全渠道銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)體系。
（圖片來(lái)源：泛家居圈，侵刪）
但反觀當(dāng)前的泛家居行業(yè)上市之路，實(shí)則道阻且長(zhǎng)，家居企業(yè)IPO的難度明顯增大。
近日，泛亞衛(wèi)浴首次公開(kāi)發(fā)行股票的申請(qǐng)被證監(jiān)會(huì)終止。而本月初，時(shí)隔4年再度沖擊IPO的時(shí)代裝飾同樣被否；今年1至2月，三問(wèn)家居、箭牌家居的IPO也先后以失敗告終。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)，目前在A股上市的家居企業(yè)共有44家，另有25家在新三板掛牌上市。值得一提的是，2021年在A股申請(qǐng)上市的家居企業(yè)超過(guò)50家，最終只有10家成功上市。也就是說(shuō)，2021年有超過(guò)40家家居企業(yè)上市擱淺，包括森鷹窗業(yè)、朗斯家居、土巴兔、華南裝飾、博泰家具等。
對(duì)此，中國(guó)家居/設(shè)計(jì)產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略專(zhuān)家王建國(guó)在接受采訪時(shí)表示，大家居行業(yè)高速發(fā)展期已超過(guò)20年，其中絕大部分細(xì)分行業(yè)的龍頭企業(yè)已經(jīng)登陸資本市場(chǎng)，現(xiàn)在已經(jīng)是大家居“資本上岸”的下半場(chǎng)偏后期了。這批未能順利上市的家居企業(yè)有一個(gè)共同特點(diǎn)：在相應(yīng)的細(xì)分領(lǐng)域不是首家IPO，相對(duì)已有的品類(lèi)IPO企業(yè)在營(yíng)收體量方面還有不小差距。
家居企業(yè)IPO頻受挫
從去年以來(lái)上市失敗的40多家家居企業(yè)來(lái)看，記者梳理發(fā)現(xiàn)，原因多集中于實(shí)控人股權(quán)敏感性、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、信用與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等關(guān)鍵性問(wèn)題。
以朗斯家居為例，其于去年7月向深交所主板遞交了招股書(shū)，擬沖刺A股市場(chǎng)“淋浴房第一股”，但招股書(shū)提交不到半年便宣告上市計(jì)劃落空。據(jù)招股書(shū)，朗斯家居2018年到2020年大宗業(yè)務(wù)占營(yíng)收的比重分別為47.61%、57.39%、69.34%。大宗業(yè)務(wù)占總收入的比重過(guò)高，且拖累毛利率。另外還存在應(yīng)收款項(xiàng)大幅增加、子公司遭遇電信詐騙約400萬(wàn)元等“隱患”，上述行徑被證監(jiān)會(huì)綜合判定為具有經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。
類(lèi)似現(xiàn)象的還有箭牌家居。該企業(yè)分別于去年7月和今年1月兩度申請(qǐng)上市，但在第二次遞交招股說(shuō)明書(shū)后，卻接到證監(jiān)會(huì)的“61條靈魂拷問(wèn)”，其規(guī)范性問(wèn)題和信息披露問(wèn)題成為關(guān)注焦點(diǎn)，包括一系列資產(chǎn)重組是否存在隱藏性條款、潛在糾紛、利益輸送等問(wèn)題。因未能如期回復(fù)證監(jiān)會(huì)的問(wèn)題，箭牌家居不得不再次終止IPO。
再看致歐家居。2021年6月29日，致歐科技首次遞表沖擊深交所創(chuàng)業(yè)板，3個(gè)月后其財(cái)務(wù)資料過(guò)期，上市進(jìn)程被迫中止；2021年12月23日，致歐科技完成了最新財(cái)務(wù)資料的披露，重啟創(chuàng)業(yè)板IPO，但僅1個(gè)月后致歐科技主動(dòng)申請(qǐng)中止，致歐家居官網(wǎng)文件顯示：“因IPO申請(qǐng)文件中記載的財(cái)務(wù)資料已過(guò)有效期，需要補(bǔ)充提交。”
還有的家居企業(yè)連續(xù)3年申請(qǐng)IPO，最終還是未能如愿。華南裝飾自2017年初起先后3次向IPO發(fā)起沖擊，但均以終止上市輔導(dǎo)告終。發(fā)行審核委員會(huì)對(duì)華南裝飾提出的主要詢(xún)問(wèn)在于“主要客戶(hù)應(yīng)收賬款是否存在重大信用風(fēng)險(xiǎn)，減值準(zhǔn)備計(jì)提的恰當(dāng)性”等。
未來(lái)上市要求更高
一般而言，大家居行業(yè)可細(xì)分成為“家居用品”、“定制家具”、“廚衛(wèi)用品”和“成品家居及裝飾品”4個(gè)門(mén)類(lèi)。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，目前在A股上市的家居行業(yè)共有44家，另有25家在新三板掛牌上市。其中成品家居及裝飾品行業(yè)的上市企業(yè)數(shù)量最多，達(dá)到15家；其次為家居用品行業(yè)，為14家；家居用品和廚衛(wèi)用品各有9家和6家。
對(duì)于未來(lái)申請(qǐng)上市的家居企業(yè)，王建國(guó)認(rèn)為，“新的大家居上市企業(yè)，要有具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品、穩(wěn)定且具可持續(xù)增長(zhǎng)性的營(yíng)銷(xiāo)渠道等，這些幾乎剛性的要求，在當(dāng)下相對(duì)收緊的房地產(chǎn)、金融、外貿(mào)等環(huán)境下，要主動(dòng)擴(kuò)張甚至上市，是要經(jīng)歷經(jīng)濟(jì)新時(shí)期‘大考’的。”
絲路智谷研究院院長(zhǎng)梁海明也表達(dá)了類(lèi)似觀點(diǎn)，“目前家居行業(yè)起碼面臨著三大發(fā)展挑戰(zhàn)，包括上游房地產(chǎn)的從沖擊、家居行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的需求，以及宏觀層面帶來(lái)的不確定性的沖擊。”
“一方面上游的房地產(chǎn)市場(chǎng)受政策沖擊，使得家居行業(yè)也受到影響，預(yù)料短期內(nèi)家居行業(yè)的增長(zhǎng)壓力將持續(xù)；另一方面，家居行業(yè)面臨再次轉(zhuǎn)型升級(jí)的需求，令經(jīng)營(yíng)成本增大。”
梁海明表示，家居行業(yè)的消費(fèi)主力現(xiàn)逐漸已變成90后甚至95后的年輕一代，這群消費(fèi)者對(duì)家居行業(yè)的智能化、數(shù)字化和個(gè)人定制化提出更高的要求，家居行業(yè)需要再次轉(zhuǎn)型升級(jí)，才能符合新消費(fèi)者需求。此外，環(huán)球經(jīng)濟(jì)在地緣政治、疫情、通脹等多因素的沖擊下，使得整體經(jīng)濟(jì)的不確定性增加，民眾消費(fèi)欲降低，這對(duì)家居行業(yè)的對(duì)外出口也有所影響。
