五一前后，市場各參與主體確認(rèn)了現(xiàn)貨市場供需偏緊形勢，下游加工方改變了此前的觀望態(tài)度，補庫進度有所加快。市場成交價快速上揚，有兩方面原因；一方面，獲得廠家貿(mào)易商資質(zhì)需要一定資金規(guī)模和長期合作的積累，并不是誰都能從廠家拿到原片；另一方面，市場情緒亢奮狀態(tài)下，下游恐慌性補庫，貿(mào)易商的試探性報價容易被下游接受。
貿(mào)易商是市場的重要一環(huán)，他們有各種各樣的貿(mào)易模式，通常來說，囤貨待漲占比不大。單邊上漲行情中，囤貨行為得到激勵，參與囤貨的貿(mào)易商占比可能會有所增加。同時貿(mào)易商也是市場風(fēng)險承擔(dān)者，行情趨于平穩(wěn)后貿(mào)易商的拋貨行為將快速增加市場供給，促進價格盡快回歸合理水平。
當(dāng)前玻璃期現(xiàn)價格運行趨于平穩(wěn)。今后一段時期，對價格敏感性最強的貿(mào)易商將有效增加市場供給，從而促使期現(xiàn)價格理性回歸。所以玻璃期現(xiàn)價格轉(zhuǎn)勢后或趨勢性回落，除非有真實鎖定利潤需求，不建議近期抄底。我們判斷，回到五一前的2300一線是大概率事件。
正文
一、近期玻璃走勢及內(nèi)在邏輯
五一前后，市場各參與主體確認(rèn)了玻璃現(xiàn)貨市場供需偏緊形勢，下游加工方改變了此前的觀望態(tài)度，補庫進度有所加快。市場成交價快速上揚，有兩方面原因；一方面，獲得廠家貿(mào)易商資質(zhì)需要一定資金規(guī)模和長期合作的積累，并不是誰都能從廠家拿到原片；另一方面，市場情緒亢奮狀態(tài)下，下游恐慌性補庫，貿(mào)易商的試探性報價容易被下游接受。玻璃方面接下來邏輯整體來看是回踩考驗需求的真實性和承接力度。
二、貿(mào)易商庫存是重要變量 生產(chǎn)商是穩(wěn)價保供主力
貿(mào)易商是市場的重要一環(huán)，他們有各種各樣的貿(mào)易模式，通常來說，囤貨待漲占比不大。單邊上漲行情中，囤貨行為得到激勵，參與囤貨的貿(mào)易商占比可能會有所增加。同時貿(mào)易商也是市場風(fēng)險承擔(dān)者，行情趨于平穩(wěn)后貿(mào)易商的拋貨行為將快速增加市場供給，促進價格盡快回歸合理水平。
在不同年份，玻璃淡季價格表現(xiàn)稍有不同。一般來說，玻璃價格處于低位，同時呈現(xiàn)攀升趨勢時，淡季的影響較小；玻璃價格高位運行，淡季需求稍稍回落，容易引發(fā)價格的高位回調(diào)。我們傾向于認(rèn)為今年玻璃高價對淡季需求及價格的影響比較顯著。
2021年年初以來，光伏玻璃在產(chǎn)能限制放開的背景下，價格一路下挫，重新回到2020年上半年的低迷區(qū)間。光伏玻璃價格的深度下挫對超白浮法玻璃形成擠出效應(yīng)，這部分供應(yīng)將轉(zhuǎn)向建筑玻璃，從而緩解當(dāng)前的市場緊張狀況。汽車玻璃需求放緩，且新建汽車玻璃產(chǎn)能不受產(chǎn)能置換政策限制，部分企業(yè)如中國玻璃把原有汽車玻璃產(chǎn)線轉(zhuǎn)向生產(chǎn)超白浮法玻璃，也在持續(xù)增加建筑玻璃供給。
建筑工程需求方面，已立項的工程形成的需求在延續(xù)。但黑色建材，后續(xù)建筑工程核算成本會大大增加，不太緊迫的建筑工程進度有可能放緩，玻璃遠(yuǎn)月需求的強度存疑。最大的風(fēng)險點在于，玻璃價格的持續(xù)拉升引發(fā)政策面的反應(yīng)。當(dāng)前玻璃價格的上升有實際需求的支撐，同樣有對需求的炒作。一旦產(chǎn)能政策如光伏玻璃那樣放開，價格及利潤的回調(diào)將是劇烈而慘痛的。玻璃需求旺盛時放開產(chǎn)能，隨著房地產(chǎn)周期退潮，玻璃將再次陷入極端過剩的泥潭，這是各方都不愿意看到的。一旦浮法玻璃產(chǎn)能政策政策被迫發(fā)生邊際變化，浮法原片價格的波動將不遜于光伏玻璃玻璃此前波動。所以，盡管玻璃需求階段性偏強，玻璃生產(chǎn)商最優(yōu)策略是在利潤高位區(qū)間盡量保持價格相對穩(wěn)定，以避免可能的新進入者的覬覦。
三、后期行情展望
當(dāng)前玻璃期現(xiàn)價格運行趨于平穩(wěn)。今后一段時期，對價格敏感性最強的貿(mào)易商將有效增加市場供給，從而促使期現(xiàn)價格理性回歸。所以玻璃期現(xiàn)價格轉(zhuǎn)勢后或趨勢性回落，除非有真實套保鎖定利潤需求，不建議近期抄底。回到五一前的2300一線是大概率事件。
策略方向：繼續(xù)持有，中期目標(biāo)2300一線。
需要關(guān)注的風(fēng)險點：大宗商品情緒持續(xù)過熱等。
文章來源：方正中期期貨
