5月23日上午，國(guó)家發(fā)展改革委、工業(yè)和信息化部、國(guó)資委、市場(chǎng)監(jiān)管總局、證監(jiān)會(huì)等五部門(mén)召開(kāi)會(huì)議，聯(lián)合約談鐵礦石、鋼材、銅、鋁等行業(yè)具有較強(qiáng)市場(chǎng)影響力的重點(diǎn)企業(yè)。
會(huì)議明確，下一步，有關(guān)監(jiān)管部門(mén)將密切跟蹤監(jiān)測(cè)大宗商品價(jià)格走勢(shì)，加強(qiáng)大宗商品期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)監(jiān)管，對(duì)違法行為“零容忍”，持續(xù)加大執(zhí)法檢查力度，排查異常交易和惡意炒作，堅(jiān)決依法嚴(yán)厲查處達(dá)成實(shí)施壟斷協(xié)議、散播虛假信息、哄抬價(jià)格、囤積居奇等違法行為。
5月24日，有色開(kāi)盤(pán)應(yīng)聲下跌，滬鋁跌幅居前，令人錯(cuò)愕。在云南限電、內(nèi)蒙能效雙控的背景下，鋁的供應(yīng)受到干擾，同時(shí)下游穩(wěn)中有增，電解鋁社會(huì)庫(kù)存去化，向下突破百萬(wàn)噸，但是滬鋁卻一路下探18000元/噸。究其原因，我們認(rèn)為有以下幾個(gè)方面：
一、銅、鋁均被點(diǎn)名，但鋁跌幅明顯較大，和品種的定價(jià)權(quán)有一定關(guān)系。中國(guó)是全球最大電解鋁生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)，而且原料端鋁土礦不具有稀缺性，國(guó)內(nèi)定價(jià)話語(yǔ)權(quán)相對(duì)較大。
二、拋儲(chǔ)時(shí)間點(diǎn)臨近，市場(chǎng)傳言將在5月底至6月落地，量級(jí)在30-50萬(wàn)噸左右。盡管市場(chǎng)已有預(yù)期，但是后續(xù)拋儲(chǔ)落地將導(dǎo)致國(guó)內(nèi)貨源增多，影響去庫(kù)進(jìn)程，對(duì)鋁價(jià)施壓。
三、前期大宗商品價(jià)格不斷上漲，囤積居奇現(xiàn)象屢見(jiàn)不鮮，個(gè)別企業(yè)利用資金成本較低的優(yōu)勢(shì)進(jìn)行囤貨，使得社會(huì)庫(kù)存去化加快，并且隨著貿(mào)易模式的轉(zhuǎn)變，鋁水比例提高，市場(chǎng)上可交割貨源減少，臨近交割甚至出現(xiàn)擠倉(cāng)現(xiàn)象。此次國(guó)家監(jiān)管部門(mén)約談，“隱性庫(kù)存”將無(wú)藏匿之處，囤貨引起的這部分需求泡沫破滅。
四、5月份滬倫比值創(chuàng)下新高，電解鋁進(jìn)口窗口再度開(kāi)啟，吸引保稅區(qū)貨源大量清關(guān)流入，市場(chǎng)布局內(nèi)外正套者眾多，直至進(jìn)口套利空間縮窄并關(guān)閉。
隨著鋁價(jià)回調(diào)至萬(wàn)八附近，電解鋁行業(yè)現(xiàn)金利潤(rùn)縮窄至6000元/噸，下游加工行業(yè)壓力有一定減輕，逢低采購(gòu)情緒增加。展望后市，電解鋁長(zhǎng)期受益于供給側(cè)改革和碳中和政策，觸及產(chǎn)能天花板之路漫長(zhǎng)。國(guó)家對(duì)投機(jī)情緒嚴(yán)令打擊，等待拋儲(chǔ)落地和囤貨的需求泡沫破滅后，市場(chǎng)重歸理性，傳統(tǒng)消費(fèi)繼續(xù)發(fā)力，新興消費(fèi)提供邊際增量，電解鋁前景可期。
〖 格隆匯 〗
本文不構(gòu)成投資建議，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。
本文來(lái)自： 天風(fēng)期貨研究所
